D.U. 010-2025: ¿Privatización, reingeniería de la gobernanza en Petroperú o la oportunidad de un nuevo modelo energético?
La promulgación del Decreto de Urgencia 010-2025 representa un punto de inflexión crítico que trasciende la narrativa convencional de la propiedad estatal, situándose en la intersección de la reingeniería financiera y la optimización de la gobernanza corporativa. En términos de estrategia de portafolio y resiliencia institucional, este decreto no debe interpretarse como un proceso de desinversión total o privatización de facto, sino como un imperativo técnico para la mitigación de riesgos sistémicos y la preservación del valor de activos estratégicos nacionales. El desafío fundamental de Petroperú no radica en su capacidad técnica de refinación —potenciada por la modernización de la Nueva Refinería Talara—, sino en una asimetría estructural de su modelo de negocio: su condición de «refinador puro» en un entorno de alta volatilidad de márgenes de crack y una estructura de capital altamente apalancada que carece de la integración vertical (Upstream) necesaria para absorber los ciclos de precios del crudo.
Al realizar un benchmarking regional, observamos que la arquitectura institucional de las compañías nacionales de petróleo (NOCs) en América Latina se divide en dos paradigmas de eficiencia claramente diferenciados. Por un lado, el modelo de «gobernanza blindada» adoptado por Ecopetrol y Petrobras, que mediante la apertura parcial de capital y su cotización en mercados internacionales (IPO), han institucionalizado mecanismos de transparencia, meritocracia en la alta dirección y una disciplina financiera dictada por el mercado. Estos modelos mixtos han logrado márgenes EBITDA y tasas de retorno sobre el capital invertido (ROIC) que superan consistentemente a las empresas 100% estatales, las cuales suelen estar sujetas a una ciclicidad política que erosiona la continuidad estratégica. En contraste, Petroperú ha operado bajo una estructura de gobernanza vulnerable a la rotación de cuadros técnicos y directivos, lo que genera una «brecha de ejecución» donde la planificación de Capex a largo plazo se ve comprometida por la inestabilidad en el ápice estratégico, resultando en una pérdida de agilidad operativa frente a competidores integrados y ágiles como Repsol.
La intervención de ProInversión bajo el marco del D.U. 010-2025 debe enfocarse en la resolución de este «trilema» organizacional: sostenibilidad fiscal, seguridad energética y eficiencia operativa. Desde una perspectiva estratégica, la solución técnica requiere la implementación de «candados de mercado» que desacoplen la gestión operativa de los ciclos políticos. Esto implica no solo una posible apertura de capital para atraer socios estratégicos con know-how en optimización de procesos, sino también la adopción de estándares internacionales de reporte y auditoría. La reingeniería propuesta debe priorizar la reconstrucción del flujo de caja operativo a través de una gestión de inventarios optimizada y una estrategia de hedging más sofisticada, permitiendo que la empresa compita en igualdad de condiciones en un mercado abierto, donde la eficiencia en el costo de servicio y la logística de última milla son los verdaderos diferenciadores de margen.
Finalmente, el rediseño del modelo de negocio bajo la rectoría del MINEM debe contemplar la transición de Petroperú hacia un operador más equilibrado, explorando esquemas de asociación pública-privada para la reactivación de lotes petroleros que proporcionen una carga de crudo propia y económica a la refinería. La viabilidad a largo plazo de la institución depende de su capacidad para transformar su gobernanza en una ventaja competitiva, migrando de un esquema de administración pública tradicional a uno de gestión corporativa de alto rendimiento. En este escenario, la «reingeniería de la gobernanza» no es una opción política, sino el único vehículo técnico capaz de garantizar que el patrimonio del Estado no solo se preserve, sino que genere retornos sostenibles que aseguren la estabilidad energética del país en las próximas décadas.
